Qu'est-ce que le risque pays ?
Le risque pays est un indicateur financier qui mesure la possibilité de défaut de paiement d'un pays émergent (en cours de développement). Cette valeur estime si un pays sera en mesure de faire face à ses obligations internes (dépenses publiques) et externes (crédits internationaux, bons du Trésor, obligations).
Lorsqu'une nation présente un risque pays élevé, les investisseurs locaux et étrangers perdent confiance en elle et cessent d'investir. Cela a un grand impact sur l'économie du pays débiteur, limitant sa capacité à générer des revenus.
La possibilité d'un défaut d'un pays est mesurée par le prime de risque. La prime de risque est la différence entre le taux d'intérêt sur la dette d'un pays avec une probabilité de défaut plus élevée et celui d'un pays plus stable. Le taux d'intérêt sera toujours plus élevé dans les pays présentant un risque pays plus élevé. C'est pourquoi les pays à économie stable, comme les États-Unis en Amérique et l'Allemagne en Europe, sont pris comme référence pour calculer la prime de risque.
Le risque pays est mesuré selon trois indices créés par la société financière JP Morgan Chase, dont les mesures servent de référence dans le monde entier :
- EMBI (Indice obligataire des marchés émergents).
- EMBI + (Indice obligataire des marchés émergents Plus)
- EMBI mondial
Les trois indices mesurent la même chose (la probabilité de défaut), mais chacun d'eux regroupe un ensemble de pays différents.
Le terme risque pays est relativement récent. Ce n'est que dans les années 1970 que l'économiste Arnold Harbergerer a évoqué la nécessité de mesurer la possibilité pour un pays débiteur de faire défaut à ses engagements envers ses créanciers, ce qui dans la sphère économique est dit tomber en défaut.
Types de risques pays
La possibilité qu'un pays ne puisse pas respecter ses engagements économiques peut être de trois types :
- Risque souverain: c'est la possibilité que des personnes physiques, morales ou l'administration publique d'un pays ne puissent pas payer leurs dettes. Par exemple, si la compagnie nationale d'électricité d'un pays demande un prêt international pour améliorer ses infrastructures, sa possibilité de défaut est appelée risque souverain.
- Risque de transfert: c'est l'impossibilité d'honorer une dette en raison du manque d'accès aux devises étrangères, comme le contrôle des changes.
- Risque générique: risque d'endettement lié au comportement du secteur des affaires d'un pays. Si le secteur des entreprises d'un pays donné rencontre des difficultés à payer ses dettes en raison d'un contrôle des changes ou d'une diminution générale de sa capacité de production, la possibilité qu'il paie ses dettes diminue, donc son risque augmente.
Facteurs influençant le risque pays
Le risque pays peut être affecté par trois types de variables. En général, dans les pays où la probabilité de défaut est la plus élevée, plusieurs facteurs interviennent.
- Facteurs économiques: comme la stabilité de la monnaie locale, l'accès ou non aux devises, les niveaux d'inflation, l'augmentation ou la diminution du PIB, le revenu par habitant, l'autonomie de la Banque centrale, le contrôle des prix, etc.
- Facteurs politiques: stabilité des institutions gouvernementales, niveaux de gouvernance, s'il y a alternance des pouvoirs, si la pluralité politique existe et est respectée, taille de l'appareil bureaucratique, s'il y a ou non une sécurité juridique, etc.
- Facteurs sociaux: existence ou non de participation citoyenne, de mouvements sociaux, de liberté d'expression, etc.
Qui évalue le risque pays et comment est-il mesuré ?
Le risque pays est mesuré par des sociétés d'investissement et des médias spécialisés dans l'analyse économique. Chacun d'eux utilise ses propres méthodologies, compte tenu des facteurs vus précédemment.
Les indices les plus utilisés actuellement pour mesurer le risque pays sont l'EMBI (Indice obligataire des marchés émergents), créée par la banque d'investissement J.P Morgan Chase.
Les EMBI mesurent la différence entre le taux d'intérêt des obligations émises par un pays émergent par rapport aux intérêts des obligations émises par les États-Unis ou l'Allemagne. Ces pays sont pris comme référence car considérés comme sans risque sur les continents américain et européen, respectivement.
La différence entre les deux taux s'appelle échanger ou alors diffuser y est exprimé en points de base (pb). Un important diffuser, risque pays plus élevé.
Les indices EMBI prennent en compte une série de facteurs quantitatifs et qualitatifs pour déterminer dans quelle mesure il est possible pour ce pays d'honorer ses dettes. Il s'agit d'une sorte de note attribuée à un pays en fonction de sa capacité de payer.
EMBI (Indice des obligations des marchés émergents Plus)
Il s'agit d'un indice créé en 1994 et calculé quotidiennement sur la base des obligations Brady. Ces obligations sont des instruments financiers qui permettent aux pays émergents de restructurer leurs dettes jusqu'à 30 ans maximum, ce qui leur donne une plus grande flexibilité de paiement.
EMBI +
Cet indice a été créé en 1995 et est beaucoup plus large que l'EMBI traditionnel, puisqu'il prend en compte d'autres variables d'investissement telles que les prêts et les euro-obligations, en plus des obligations Brady.
Les pays dont le risque est mesuré avec cet indice sont :
- Ukraine
- Bulgarie
- Russie
- Pologne
- Maroc
- Nigeria
- Malaisie
- Philippines
- Panama
- Pérou
- Équateur
- Argentine
- Brésil
- La Colombie
- Mexique
- Venezuela
- Afrique du Sud
- Dinde.
EMBI mondial
Cet indice a été créé en 1999 et comprend des pays qui n'étaient pas considérés auparavant comme émergents. Pour sélectionner les pays à inclure dans l'indice, leur revenu par habitant et leur historique de restructuration de la dette sont pris en compte.
Actuellement, cet indice est composé de :
- Bulgarie
- Croatie
- Hongrie
- Argentine
- Brésil
- le Chili
- Chine
- La Colombie
- Côte d'Ivoire
- Egypte
- République Dominicaine
- Équateur
- Le sauveur
- Liban
- Pologne
- Maroc
- Nigeria
- Pakistan
- Afrique du Sud
- Uruguay
- Venezuela
- Thaïlande
- Tunisie
- dinde
- Ukraine
- Russie
- Malaisie
- Mexique
- Panama
- Pérou
- Philippines
Risque pays en Amérique latine
La plupart des pays d'Amérique latine sont considérés comme émergents ou en développement. Et nombre d'entre eux ont une longue histoire d'endettement et de crises économiques qui les ont conduits, à différents moments de l'histoire, à avoir un risque pays très élevé.
Par exemple, entre 2019 et 2020, l'Argentine s'est classée deuxième dans le classement des risques pays d'Amérique latine, en raison de son incapacité à payer une dette contractée auprès du Fonds monétaire international. La première place était occupée par le Venezuela, en raison de sa situation économique, politique et sociale complexe.
Au contraire, des pays comme le Pérou et le Chili présentent le risque pays le plus faible de la région et sont donc considérés comme plus fiables et plus attrayants pour les investisseurs locaux et étrangers.
Voici un exemple de classement des risques pays de janvier à septembre 2019 qui inclut certains pays d'Amérique latine de l'indice EMBI + :
Pourquoi le risque pays augmente-t-il ?
Lorsqu'un pays connaît de graves problèmes économiques, politiques ou sociaux, son risque de défaut augmente. Par exemple, les pays à forte inflation, les contrôles des changes ou les explosions sociales génèrent une méfiance sur le marché international.
Dans ce type de situation, les analystes et les investisseurs partent du principe que le pays traverse une crise qui peut avoir un impact sur son économie et donc sur sa capacité à payer les dettes qu'il a contractées, donc sa "réputation" de débiteur diminue. . En d'autres termes, plus la méfiance est grande, plus le risque pays est grand.
On peut alors dire que le risque pays mesure non seulement la probabilité de défaut, mais est également une mesure de la confiance qu'une nation génère pour faire des affaires. Par conséquent, il s'agit également d'une mesure du niveau de risque que les investisseurs sont prêts à prendre dans ce pays.
Comment le risque pays affecte-t-il le citoyen ordinaire ?
Le risque pays est un indicateur qui peut avoir une influence directe sur les finances personnelles. Un pays avec un faible risque de défaut est très attractif pour les investissements nationaux et étrangers, et cela a un impact direct sur les revenus de cette nation qu'il peut recevoir.
Plus le revenu est élevé, plus l'expansion de l'appareil productif est importante, plus d'emplois et d'opportunités de croissance économique si les ressources sont bien gérées.
D'un autre côté, un pays à haut risque n'est pas fiable pour l'investissement, car aucun individu, entreprise ou organisation ne voudra investir son argent s'il n'y a aucune garantie de retour. Et si le pays ne génère pas de revenus faute d'investissement, il risque de subir un effondrement économique.
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